5月20日美股盘前，小牛电动(NIU.US)公布了其2024年第一季度业绩。财报显示，小牛电动当期营收同比增长21%哪里可以配资，净亏损较上年同期进一步收窄。但二级市场的表现显然与其上向的业绩出现背离。智通财经APP观察到，5月20日小牛电动股价低开低走，跌幅一度超过14%，最终收跌10.88%。
若将时间线拉长，投资者不难看到，这家创办于2014年的两轮电动车企，仅用时四年就在纳斯达克上市，股价峰值曾达到过53.38美元，市值最高达41.4亿美元，但现在小牛电动的市值已较高点跌去96%。
而这或许与小牛电动当前面临的经营难题有关。财报数据来看，小牛电动在国内的竞争正日趋白热化，其增长量目前主要还是来自海外市场，但随着国内两轮电动车出海潮到来，小牛电动能否靠自身的产品力顺利“守城”，还是个未知数。
竞争白热化，重营销轻研发
财报显示，小牛电动2024Q1季度的营收为5.05亿元，同比增长21%;当期净亏损为5480万元，较上年同期净亏损6030万元进一步收窄。
从运营数据来看，当期小牛电动滑板车销量为12.91万辆，同比增长36.8%。按市场划分，中国市场电动滑板车销量为11.01万辆，同比增长35.1%;国际市场电动滑板车销量为1.9万辆，同比增长47.6%。
纵向对比来看，2024Q1季度的营收和利润不论是同比还是环比均出现一定回升，这也是小牛电动季度营收在连续6个季度停滞或负增长后，首次实现同比正向增长但在淡季影响下，相较去年Q2和Q3季度的营收规模仍有不少差距。
虽然从收入端来看，今年Q1季度小牛电动实现了一定的业绩回升，但其在费用端表现并不理想。
数据显示，小牛电动当期总运营费用达1.65亿元，同比增长4.6%。虽然整体运营费用仅有个位数增长，但拆分来看，其销售费用为1.05亿元，同比大幅增长45.6%;相比之下，小牛电动的研发开支仅为2893.10万元，同比下降17.35%;管理费用为3061.30万元，同比下降39.17%。
费用端此消彼长的背后，其实反映的是小牛电动在试图稳定竞争更加激烈的国内市场的同时，还正快速拓展海外市场。
根据小牛电动的财报介绍，高端旗舰产品是小牛电动一季度销售亮点。2月29日，小牛电动发布的“新世代性能旗舰”电自NXT上市发售后受到市场追捧，一季度销量占国内整体销量的26%。然而产品高端化并未提高公司的盈利能力。数据显示，公司当期运营利润率为-14%，同期净亏损率为10.9%。对此公司的解释是其“更改了国内IDR销售政策，与分销商分享更多的增长利润，以重新夺回中国市场并加强新产品的地位。”
不过在面对市场竞争时，小牛电动的“高端化”似乎并未得到消费市场的认可。财报显示，2024Q1季度，小牛电动每辆电动电动踏板车的营收为3908元，同比下滑11.6%，从侧面显示出公司或正在通过降价优惠以应对市场竞争;另外，小牛电动应收账款净额达到8724.74万元，占当期收入的17.29%;库存货值高达4.81亿元，同比增长22.39%。以上也从另一方面反映出小牛在国内竞争市场出现的困境。
为了避免在国内市场过度“内卷”，海外市场似乎成了小牛电动未来增长的“救命稻草”。
出海即拯救?
据智通财经APP了解，小牛电动实际上是国内最早进入市场的智能电动车品牌，并在2021年及以前受到追捧追捧。
今年4月份举行的石嘴山市“石银杯”职工职业技能大赛现场。 藏 伟摄
顶端新闻记者在现场了解到，2024年一季度，食品工业投资保持两位数高速增长，食品工业固定资产投资明显加快。国家统计局统计数据显示，一季度全国固定资产投资(不含农户)同比增长4.5%，制造业投资增长9.9%。食品工业分行业看，农副食品加工业、食品制造业、酒饮料和精制茶制造业投资同比分别增长17.4%、19.0%、28.3%，均保持两位数增长，增速均大幅高于制造业9.9%的平均增长水平和去年行业水平。
但随着国内两轮电动车市场竞争日趋激烈，九号、绿源等新兴品牌以及雅迪、爱玛等传统巨头均开始布局智能化电动车市场。
小牛在智能两轮电动车的份额和销量已被同行赶超。安信证券数据显示，以2022年销量计算，雅迪、爱玛、台铃成为中国两轮电动车行业销量的前三，小牛电动仅在第9位。时至2023年，雅迪的两轮电动车销量达到1650万辆、爱玛1100万辆、台铃800万辆，而小牛电动则仅为71万辆。
在此背景下，潜力巨大的海外市场有望成为小牛电动的新兴增长点。
根据研究机构Market Research Furture发布《电动两轮车市场信息报告》指出，到2030年，两轮电动车市场规模将超过1000亿美元(约7000亿元人民币)，2022年到2030年的年复合增长率为34.57%，这将是中国两轮电动车企业的新机遇。目前来看，北美、欧洲和东南亚是中国两轮电动车的主要出口目的地。北美方面，以美国为主要典型出口国家，并且美国对中国两轮电动车相对开放，2023年中国出口美国两轮电动车的数量高达456.4万辆，占总体出口量的30%以上。
另外一个潜在市场便是东南亚地区。智通财经APP了解到，因为人口密集、消费水平较低、极端天气少等原因，两轮出行成为了东南亚地区主要的交通方式，其也是全球摩托车保有量最高的区域之一。根据ASEANstats 数据，东南亚目前约有2.5 亿辆的摩托车保有量。在能源和环保的压力下，电动化转型成为了东南亚两轮车市场的大趋势，但目前电动化渗透率仍然偏低。
目前东南亚摩托车电动化尚处于起步阶段，5大主要市场(印尼、越南、泰国、马来西亚、菲律宾)中除越南外，电动渗透率均低于3%。根据Marklines，雅迪和Vinfast 在东南亚5 大主要市场电动摩托车2022年的销量仅分别为8.2 万辆和8.8 万辆，和油摩销量存在显著的差距，电动化未来发展空间大。
从小牛的全球布局情况来看，在渠道建设方面，截至2024年3月31日，小牛电动在国内有2878家品牌体验店及专卖店，并通过58家经销商进入海外54个国家。根据2023年底公布的数据，小牛电动在国内现有门店数量为2856家，海外的销售网络包含56家经销商、覆盖54个国家。从财报来看，美国及欧洲市场的零售渠道已显著推动了小牛在海外的销量。
以2023年海外市场收入来看，小牛以3.5亿元收入超过竞品且其来自国际市场的单车售价为3204元，远高于中国两轮电动车2131元的整车出口均价。
不过，目前雅迪、爱玛和九号等品牌均在布局海外市场，寻求两轮电动车新增长。小牛的海外市场拓展也由此受到一定冲击。财报显示，2024年第一季度国际市场电动踏板车营收为4900万元，较上年同期的5330万元下降8.1%。
所以为保持在海外市场的先发优势，小牛也在加大销售投入，公司表示“还将会在国内外市场的品牌建设和渠道建设上面投入更多资金哪里可以配资，因此国际市场的销售和营销费用仍然处于较高水平。”二级市场在Q1财报发布后表现不佳，或许就是担心小牛电动或在海内外市场陷入白热化竞争，以致公司在短期难以触及盈亏平衡线。